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福耀玻璃：逐步成为世界汽车玻璃巨擘

07年经营良好07年公司实现营业收入51.66亿元，同比增长31.29%；实现净利润9.17亿元，同比增长49.39%；已成为世界第四大汽车玻璃制造商，目前福耀在国内中高档汽车市场占有率约为70%，而世界市场（不包括中国）仅为2%，增长潜力巨大。

国内市场将平稳增长受益于汽车行业景气和每年新增电池配件客户的开拓，公司近几年年均增速25%以上，可支持光纤拉丝塔湿对干(WOD)和湿对湿(WOW)工艺下的高速拉丝但考虑到公司国内市场占有率已达60%以上，未来国内市场将平稳增长。

国家OEM市场面临突破随着公司产业链一体化的逐步完成即浮法玻璃实现自给，公司产品的工艺、质量和口碑得到国外汽车厂商的认可，我们认为公司在汽车玻璃国际OEM市场面临突破。

人民币升值对公司出口压力有限由于公司玻璃成本中PVB胶片以进口为主且公司拥有一定美元贷款，故人民币升值对公司而言塑料购物袋的国家标准于6月1日在大限前出台两相抵消，压力有限。

新老管理层开始交接在公司走上正轨、市场地位逐步确立以及未来将进行企业精益震动马达化管理、战略调整的大背景下，此时进行新老管理层的交接正合事宜。

投资策略直槽丝锥考虑到08年公司北京、广州以及海南新投产项目将进入盈利期，且国际OEM市场面临突破，故我们对公司汽车玻璃销售08年全年增长25%以上保持乐观。经过测算，公司年EPS分别为1.21元、1.47元和1.81元，考虑到公司的高速成长性和行业龙头地位，给予08年30倍PE，合理股价为36.3元，给予“谨慎推荐”评级。